<<赢家必读>>文摘 [ 老班长 ] 于:2008-07-23 15:47:18
基金二季度大幅减持了金融、地产股；大幅增持了医药、食品饮料股票。
　　基金二季报的详细数据已清晰呈现在我们面前，这也为近期金融、地产股的持续低迷，以及医药、食品饮料股的节节攀升找到了充分的理由。不过，基金二季度增持的品种就一定有机会，而减持品种就一定持续走弱吗？想想一季度初基金大幅增持地产股的最终结局，再看看近期基金对金融股的频频出手，或许你会突然醒悟：基金大进大出，摆了个"迷魂阵"！
　　2000亿
　　基金"子弹"很充足
　　基金二季度普遍进行了减仓---无论股票型还是积配型基金，二季度都降低了仓位，而降低仓位最大的超过了40个百分点。基金降低仓位之后，对于市场究竟意味着什么呢？
　　降低仓位之后，基金手中握有大把的现金，而这些资金一旦入市，对市场的积极因素不言而喻。但另一方面，基金二季度持续降低仓位，意味着对三季度不看好，还可能继续减仓卖出。
　　目前基金无论做空或者做多的理由都很充分，而子弹也相当充沛。统计数据显示，截至上半年，股票型基金握有的现金1836.9亿元；而积配型基金持有现金 172亿元，这意味着基金手中的现金将超过2000亿元；目前股票型基金持有的股票市值为10806亿元，目前平均仓位为73.9％，按照60％的持股底线计算，可变现的股票市值为2037亿元，加上积配型基金这一数字将达到2600亿元。无论基金选择那一个方向，对于市场的影响将是巨大的，然而基金对三季度究究竟如何看的呢？
　　银华裕富表示，展望三季度，从紧的货币政策将延续，而企业盈利下滑的幅度可能超出市场想象。兴业趋势也表示，A 股市场从未面临像今天这么纷繁复杂的内外部因素，因此市场存在进一步下跌的可能性；此外，看多的基金同样有充足理由，上投双息平衡表示，在政策面暖风频吹的情况下，市场将进入修复期。
　　矛盾的态度，充足的子弹，基金二季报的数据更让市场一头雾水！
　　增持减持
　　调仓成为反向操作的风向标
　　在牛市行情中，每当基金的季报出炉时，基金调仓换股的动向就成为市场追逐的焦点，基金增持的个股是投资者关注的对象。但今年以来，风向变了，基金调仓的动向成为反向操作的风向标。
　　统计数据显示，今年一季度末，基金配置房地产行业的比例由上一季度的7.46%上升到9.18%，然而，二季度地产股成为市场的领跌品种，万科A、招商地产成为最大熊股，二季度地产指数的跌幅达到45%，地产股已成为人人害怕的"烫手山芋"。
　　数据显示，基金在去年三季度大幅增持了金属、非金属行业，同时，食品、饮料和医药、生物制品成为了基金做空的主阵地。然而进入四季度后，大调整行情打懵了大多数投资者，与此同时，食品和医药行业逆势上攻，涨幅分别达到9%和2.56%。
　　2007年4季度，基金最宠爱的当属工商银行，三个月之内基金加仓了15亿股。出乎意料的是，今年初工商银行就遭遇当头棒喝，基金卖出工商银行10亿多股。
　　今年以来，通货膨胀的压力加大，基金在二季度大幅减仓金融和地产之后，眼光转向了能够抵御通胀的食品、医药、煤炭和家电等行业。其实，基金是在一季度大肆减持了上述抗通胀品种后，二季度醒悟后又重新介入。例如一季度基金减持西山煤电4700多万股，二季度基金又狂购1.25亿股。买了又卖、卖了又买，对基金而言，价值投资理念只是一个忽悠投资者的迷魂阵。
　　迷魂阵背后
　　基金被迫玩忽悠
　　基金为何要布下疑阵，让投资者一头雾水！理由是多方面的。基金毕竟也有看错行情的时候，这从基金的季度报告中就可找到答案。一季度报告中，不少基金经理首次承认对市场估计和认识不足，过于乐观。基金看错行情，不得不减仓弥补错误。卖了又买，基金自然就摆下了迷魂阵。换个角度来看看，油价高涨，宏观经济的压力增大，布下迷魂阵，自行先出逃，保护持有者的利益也在情理之中。当然，也不能排除有的基金趁机拉高出货或是逢低买入。
　　迷魂阵告诉我们，基金增持的个股往往很容易成为下一站大幅减持的对象，相反，这个季度被基金抛弃的个股，很可能重回基金温暖的怀抱。如果投资者单纯地踩着基金的路线出招，成为基金忽悠的对象也就不奇怪了！
　　基金二季报已全部出炉，投资者应该以怎样的心态来面对基金增持减持的个股呢？业内人士认为：基金的动向只能参考。如果基金在大幅减持个股，而该股的股价已经处于相当低的水平，投资者可以考虑不再杀跌。同样的道理，基金大幅增持 ，股价已经处在高位，投资者不必去追涨。另外，根据上交所的数据显示，7月份以来，金融板块的资金也有止跌回稳的迹象。尤其是601兵团，个别股票已经呈现出资金净流入的迹象。 记者 李凯 李娜
　　基金去年3季度至今年2季度重仓股变动一览表
　　名称 去年三季度 去年四季度
　　 增减(万股) 增减(万股)
　　深发展A 31272 -1332
　　中信证券 28181 -7807
　　中国远洋 21768 -7108
　　唐钢股份 19614 -5150
　　金地集团 14695 -2745
　　南玻A 3929 -3718
　　招商地产 517 -4923
　　泛海建设 2037 -1136
　　中金岭南 5259 -7352
　　农产品 -420 3192
　　中兴通讯 -8926 7258
　　华侨城A -4590 5871
　　中联重科 -4692 4594
　　东阿阿胶 -6474 2287
　　美的电器 -2297 2842
　　名称 去年四季度 今年一季度
　　 增减(万股) 增减(万股)
　　工商银行 151283 -106559
　　中国联通 61725 -93033
　　建设银行 59516 -20341
　　中国石化 49153 -52695
　　招商银行 36229 -2763
　　南方航空 8364 -25981
　　长江电力 7857 -13801
　　张江高科 -2302 2877
　　中远航运 -2314 6183
　　金融街 -2368 15302
　　辽宁成大 -4427 5743
　　招商地产 -4923 482
　　宝钛股份 -2965 1112
　　神火股份 -3319 1857
　　西山煤电 1741 -4741
　　名称 今年一季度 今年二季度
　　 增减(万股) 增减(万股)
　　万科A 4443 -3624
　　招商地产 482 -3051
　　潍柴动力 453 -1228
　　东阿阿胶 -328 1061
　　美的电器 5694 -2337
　　格力电器 12276 -5134
　　浦发银行 -7086 25712
　　华夏银行 713 -16866
　　中信证券 -38697 35060
　　保利地产 18899 -15436
　　五矿发展 7000 -455
　　建设银行 -20341 17098
　　中国远洋 2662 -7459
　　中国石油 -2437 1266
　　工商银行 -106559 23294
基金重仓股，曾经在去年大放异彩，让基金斩利颇丰。而伴随着牛熊转换，重仓股在今年却成为了烫手山芋，基金重仓股--金融、地产股领跌市场，使得基金不得不重新审视重仓股配置效率、减仓战术的重要--减仓地产股、加仓煤炭股、战略持有银行股。
　　在减仓的大方向下，基金对各只重仓股的态度也出现明显的分歧。曾经作为基金重仓股首选的招行、万科A凸显"冰火两重天"，仅有4只基金减仓招行，但减仓万科A的基金家数高达63只。
　　减仓地产金融有分歧
　　从行业配置来看，基金减仓前列的板块，是受宏观紧缩政策冲击最大，以及景气周期发生逆转的行业。二季度基金抛售最多的板块为房地产，其配置比例由一季度占资产净值的6.85%下降到3.75%，减仓幅度高达3.1%，而房地产在二季度下跌幅度45.44%；其次，有色金属等行业周期衰退、成本上升幅度较大的板块，也被基金相继抛弃。减仓幅度较大的两大板块为金属、非金属，机械、设备和仪表，分别减仓1.68%和1.76%。
　　与之相反，在全球石油牛市形成的通货膨胀中，基金主动加仓能够有效抵御通涨的板块。在二季度基金加仓的前三大板块中，以煤炭石油为主的采掘业比重增加2.38%，生物医药增加0.86%，商业零售增仓0.44%。
　　然而，基金持股的行业集中度却在增加，二季度前三大行业占比基金净资产比例整体有所上升，一季度末为38.82%，到二季度末就上升至40.05%。
　　值得注意的是，正如宏观经济下对通胀是结构性的一样，基金在结构性调仓时金融保险和房地产的态度出现分化，基金仅减仓金融保险0.21%，而房地产减仓幅度高达3.1%。
　　据国金证券统计，持有金融保险股票仓位较高的基金中，友邦成长、景顺蓝筹、诺安价值和景顺优选等基金基本没有减仓，融通景气、海富通股票、海富通回报和中邮优选等基金还在大幅加仓金融保险。
　　坚守招行 抛售万科
　　一直作为基金最为青睐的两大重仓股，但是，招行和万科在二季度虽受到的待遇却大相径庭，63只基金悉数甩卖掉了万科，而减持招行的仅有4只基金。
　　Wind统计数据显示，截至二季度末，持有万科的基金家数仅有71只，而截至一季度末，持有万科的基金家数还高达134只，万科被基金减持高达3.329亿股；招行继续"稳坐"头号重仓股的宝座，仅有4只基金卖出2.76亿股，172只还在重兵驻扎招行。
　　另外，被基金减持的前二十重仓股中，持有华侨城和保利地产的基金家数分别减少了23只和18只；烟台万华减少18只；民生银行和深发展分别减少了16只、14只。
　　在前二十大增仓股中，西山煤电、中国神华、金牛能源和潞安环能增持基金家数分别为35只、30只、13只和9只；盐湖钾肥增持12只；中国平安和中国人寿增持33只和8只；长江电力和中兴通讯分别增持21只、23只。
　　持股集中度提高
　　在重仓股仓位整体下降的同时，基金抱团取暖更为明确，这不仅表现为行业集中度提高，而且也表现在持股集中度上，开放式股票型、混合型和封闭式基金持股集中度分别提高1.48%、1.86%和3.64%。
　　相比一季度股票仓位加权平均值，二季报显示，就整体来说，股票型基金仓位下降1.04%，混合型基金1.73%，两类开放式基金综合后平均值相对一季度减少1.4个百分点；另就各个基金品种来说，134只开放式股票型基金仓位下降4.5%，而86只混合型仓位下降6.73%，而33只封闭式基金股票仓位增加7.05%。
　　具体到重仓股中，二季度基金重仓股新增62只股票，几乎绝大多数为制造业中的各个子行业，基金前四大新进重仓股为吉林敖东、沈阳化工、武汉中百和盘江股份；同时，基金剔除了7只重仓股，包括钱江水利、氯碱化工、轻纺城、华星化工、东源电器、恒源煤电和新世界
　　记者发现，二季度大幅减仓的各基金特色更加突出，重仓股仓位和持股集中度均出现分化。单以华夏大盘精选为例，该基金减仓并未从重仓股着手，二季度减仓23.82%，而重仓股仓位增加0.69%，造成持股集中度提高14.76%。对于南方绩优这只大盘基金而言，该基金减仓从重仓股动手，股票仓位减小23.35%的同时，重仓股仓位减小了18.01%，持股集中度减小4.96%。（记者 巩万龙）