1【原创】越南综合症 49 子玉 2008-06-10 08:30:29
[原创 2008-06-10 21:27:02]    

笔者在越南货币危机初露端倪时就写了《注意越南货币危机端倪 [5/31/2008 ]》[1]，之后更从中产阶级投资者的角度提醒《中产阶级:为什么要警惕周边国家的货币危机 [6/2/2008 ]》[2]和《中产阶级：还是要对经济危机作一定的准备 [6/9/2008》[3]。今天更看到股市大崩，于是写了《实盘投资外汇的操作》[4]。

但是笔者感觉对于越南这个案例还是值得挖掘的。因为我们散户不能指望从经济学家那里得到关于越南问题的真实的原因的解答。比如东南亚金融危机，我查了不少资料感觉没有真正得到什么教益。因此我准备自己慢慢探究越南案例。当然目的就是要为自己投资掌握更多的市场规律。

我在研究印度危机的时候就已经理清了新兴国家经济危机的一种模式，就是游资套汇套利，推高资产市场，然后因为某种原因（有时候是因为资金来源国家金融危机）游资撤离，一方面引发资产市场崩溃，一方面造成外汇储备告罄。这种危机导致个人投资者因为资产市场崩溃而损失，同时国家因为外汇兑换无法进行只好向国际上借贷，从而付出高昂的国家利益成本。

越南案例有其特殊的地方，主要是面临全球通胀越南发生了恶性通胀，这个是越南综合症的爆发点。

越南综合症的爆发点有三个：25%通胀，楼市股市暴跌，还有贸易赤字。

这3个问题导致越南投资者信心出现极大问题，特别是越南本身外汇储备只有200亿美元不到，只够三个月外贸用款。于是出现抢购美元和黄金的风潮。至此，越南综合症全面爆发。

越南案例比较诡异的地方，是大摩披露外汇期货做空越南盾，期货12个月贬值40%。这个时候越南盾实际上在上半年只贬值了1%。

笔者认为有相当一部分外资准备通过猛烈做空越南盾获利。而期货手法就是做空越南盾的赚钱手法。外资把手里的越南盾从股市楼市快速撤离，兑换美元，造成美元紧缺。这个就越发引起越南人自己的恐慌，于是越南人也开始抢购美元，这样即便游资在实盘兑换美元时损失，也可以从杠杆期货上狠狠赚回来。为此游资将一路做空手里的越南盾。

虽然新兴国家经济危机的模式大体如此，但是一些变式还是有可能的。中国的外汇储备今年将超过2万亿美元，因此不存在外汇告罄的可能，因此越南综合症不至于在中国重演。但是游资可能采取变式。

外部游资可能通过新加坡的A股期货做空A股，这个从今年几个月来股市不断大跌的情况似乎可以这么认为[5]。然后做空人民币，利用股市的下跌逼出原来投资股市的外资，造成外资撤离。然后趁机做空人民币。等到人民币跌去个20%股市见底，游子可以用相对高位的外币买进便宜的人民币，用人民币抄底股市。

我的这个看法未必正确，但是如果做空人民币开始的话，这个猜测就基本正确了。



[1]注意越南货币危机端倪 [5/31/2008 ]

[2]中产阶级:为什么要警惕周边国家的货币危机 [6/2/2008 ]

[3]中产阶级：还是要对经济危机作一定的准备

[4]实盘投资外汇的操作

[5]境外股指期货对A股定价的主导

2越南的问题不同于当年的泰国 镭射 2008-06-16 22:37:41
虽然越南也面临着严重贸易逆差、外债数额巨大等问题，但它没有像当年的泰国那样放开越南盾完全自由兑换，仍然保持着资本项目的管制，这使国际金融投机家无法直接像当年攻击泰铢那样攻击越南盾（确实是中国的好学生）。因此我认为，它在近期内不会发生泰国式的货币危机，但很可能发生南美式的债务危机。
目前越南的外债总额超过其外汇储备，而且外贸是逆差，全靠资本项目的顺差来填补。也就是说，一旦外资流入速度放慢，越南的外汇储备将迅速耗尽。到时候，他们很可能会陷入80年代的拉美那样的债务危机——拿不出钱还债了。

2越南问题应该不大 pattern 2008-06-15 21:59:34
  链接出处

2好文, 花之, 不过, 子玉兄, 您能否再详细解释一下 穷书生 2008-06-12 04:34:59
1)全球通胀时, 为什么是越南(而不是其他国家)发生了恶性通胀?
2)为什么楼市股市暴跌?
我对经济实在不懂, 敬请教诲.

3越南可能正好适合做空.... 1 子玉 2008-06-12 07:55:43
1.目前通胀率两位数的国家还是有几个的。石油价格这么高位盘旋，6个月内更多国家要陷落。5月份25%的数据不知道是什么人给宣布的。很可能就是大摩。这是明显地唱空。

2。股市楼市暴跌是所谓兑现危机。任何资产市场都要经历暴涨-暴跌的循环。这个兑现危机我写过一个文章。当时我也是跟您一样很困惑，为什么资金泛滥情况下还会出现暴跌。这个您可以查一下我写的《美元末日理论：兑现危机》。

4CPI25.2的数据是越南政府公布的 bigc 2008-06-14 03:20:42

4好的, 我这就去看您的<<兑现危机>>, 花赞之 穷书生 2008-06-12 19:10:57

2楼主是个有想法的人 布平 2008-06-12 04:02:55

2花谢通宝：新加坡A股期货这一拨下跌时动向如何？ 响水滩 2008-06-11 22:18:05
恭喜：你意外获得【西西河通宝】一枚

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3这一波来者不善.... 子玉 2008-06-11 22:20:30
看样子没什么回头机会了。差不多的时候该走就尽量走。我的看法，未必正确。

4恩，那这一拨下跌，A股期货实现有大量空单么？ 响水滩 2008-06-11 22:36:46

5看不到数据.... 子玉 2008-06-11 23:23:08
估计有。

2有宝了 nighter 2008-06-11 01:38:41
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2子玉兄 千里烟波 2008-06-10 20:38:38
越南经济大约是泰国的1/5，而且似乎有外汇管制吧？如果有，是否连锁反应没那么严重？

这些天在河里泡着，我感觉价格和工资刚性是被作空国家萧条的重要原因。极端情况下如果外资全部出逃，工厂还在，所有东西都在，工人也在，货币供给量由于外资兑换大量增加。如果价格与工资迅速调整，也就没有麻烦了吧？

3越南应该还有外汇管制... 2 子玉 2008-06-11 01:23:21
但是应该比我国松了。我们现在每人凭身份证每年可换汇5万美元。按一亿人口算，可换5万亿美元，我们储备2万亿不到。

是不是有一亿人来换？这要看黑钱庄怎么操作，花人力找身份证，出点钱，...?

越南即便还有点管制，黑市就刹不住。估计这次越南光换汇的缺口就在100亿到200亿美元，它的储备就199亿。

越南可以向IMF、东亚基金、以及中国借钱。但是无论找谁借它都得拿利益去换。

越南政治改革之后罢工增多。估计通胀压力下工资将刚性提高。这种情况持续个一年半载，越南基本就没戏了。

4越南真正的问题在于通胀以及政府应对通胀的能力 bigc 2008-06-16 08:13:04
至于逆差储备什么的，有这么几个数据，逆差是144，外债240，储备220，经常项目余额是10，但是透明度不足。

另外，越南经济的特点是国穷民富，这是与中国最大的不同。所以分析起来确实比较难

4地下钱庄不能管么 蓝田野人 2008-06-13 16:48:54
我有一点不明白，既然政府知道热钱通过地下钱庄进来，为什么不抓一些树立榜样，让那些人知道自己在干掉脑袋的事情？听评书当年东北各个银行做空奉票，张作霖好像把自己开的银行的经理给毙了，然后所有银行都不敢继续干了，奉票也就稳定了。

5一直在抓... 子玉 2008-06-13 17:45:20
经常见报，就是新加坡的在国内非法交易外汇，有几十亿的量。关于这点还值得写一些。